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主观上不具备利用期货市场进行套期保值的知识

作者:www.d88.com发布时间:2019-05-15 15:46

  在我国期货市场发展历程中,农产品期货一直占据着重要地位。1997年至2002年,农产品期货成交量占总成交量的比重均在80%以上。2002年全国农产品期货交易量为1.5亿手,占全国期货交易量的80%。特别是2000年以来,大豆期货交易规模稳步增长,2001年-2003年总成交量占全国市场份额的64%、79%、69%,并成为世界第二大大豆期货市场和最大非转基因期货市场,为中国期货市场的恢复性增长作出了重要贡献。2003年三大期货市场全面活跃、交易规模大幅度增长。全年共成交期货合约27986.43万手,成交金额总计108396.59亿元,分别比上年增长100.76%和174.52%。2003年三个期货交易所全面实现赢利,期货经纪业也实现了扭亏为盈。但受国际和国内市场供给变化的影响,2003年期货市场所有上市品种价格出现激烈波动,幅度上涨较大,交易品种少,资金集中,交易规模大幅度增长的同时蕴藏着巨大的市场风险。面对市场风险的严峻考验,各交易所及时出台了一些控制风险的政策,打击了操纵市场的行为,化解了市场风险,保护了投资者的利益。2003年八九月份,大豆、小麦等期货品种的价格开始触底回升,10月份现货市场的粮食价格随后大幅度上涨,充分展现出期货市场发现价格和预警功能,黑龙江省及时向农民宣传大豆期货价格,使农民真正得到大豆价格上涨的好处;今年年初强筋小麦上市交易,促进农业产业结构调整和小麦质量的提高。中国农产品期货市场的功能在实践中被社会所认识,并向广度和深度发展,期货品种的上、中、下游各环节都有更多的企业开始利用期货市场避险、保值和指导生产,中国期货市场对国贸经济的贡献日益增大。

  1.农产品期货市场体系不健全。改革开放20多年来,我国一直致力于建立全国统一有序的农产品大市场,但农产品的市场体系建设、信息网络建设以及市场的组织化程度仍然滞后,农产品总量平衡、季节平衡、区域平衡、年际平衡的能力较低,稳定农产品价格的功能远远没有发挥。虽然我国已经有了农产品期货市场,但由于发育不够,影响了农产品进入市场的机会,而农户和农业企业更难利用期货市场回避农产品市场风险。虽然我国建立了全国性和地方性的农产品批发市场,但这些批发市场和一般的集市没有多大的区别。另外,农产品质量标准体系不健全,也是制约农产品期货市场发展的一个重要因素。

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  2.我国农产品期货品种存在“大品种死、小品种活”的状况。农产品属于初级产品,它耐储存、便于运输、方便进行实物交割,加上其生产的季节性、需求的常年性以及由此造成的价格波动的频繁性共同决定了农产品极适宜作为期货交易的品种。目前我国上市交易的正式和试运行的品种,交易活跃的大多是一些小品种,且一个品种活跃,几家交易所争先恐后、纷纷上马,许多热门品种都成了“恶炒”的兑现,结果是“恶炒”一个品种,随之关停一个品种,如白糖、菜籽油等品种先后关停,这样大量游资只得另找出路,越来越集中在剩下的品种上,其中不少是像绿豆、红小豆等小品种上。小品种、大资金使期货市场的空盘量扩大,而小品种的小产量却无力支持如此巨大的空盘量,最后极易导致“多逼空”的局面,逼空的结果是交割月期货价格与现货价格出现背离,使套期保值者被套,此时形成的期货价格已不是未来商品供求状况的反映,而是多空双方资金实力的反映。这种期货价格对生产经营根本不具有任何指导意义。

  3.市场主体发育不充分。广大农民生产经营规模小,而且分散,因而承担风险的能力差,经济实力小,加上文化水平低,观念有待更新,所以客观上交易量太小,不能作套期保值交易,主观上不具备利用期货市场进行套期保值的知识和观念;粮食购销和加工企业的规模、实力和承担风险的能力相对较大,但由于现有的体制改革还没有完全到位,因而这些企业自主经营、自负盈亏、自担风险的机制没有到位,所以从事期货交易的动力也不足。

  4.风险监管力度不够。农产品期货市场自创建以来,风险事故频出,主要是因为管理层监管力度不够,没有统一的期货法律,对交易所的数量、布局、运作缺乏规划,对经纪公司的数量、运作、组织形式等缺乏有效管理等。目前中国期货交易所的规章制度正逐步完善,大户报告制度、涨跌停板制度等均在各交易所实施,但是各交易所仍然风险事故频出。其主要原因是风险监控和处罚力度不够。大户分仓、借仓交易,使交易所的大户报告制度形同虚设。有些交易所不公开大户仓量、仓单量,人为破坏期货市场信息公开的优势,客观上为大户操纵市场提供了便利条件。此外对经纪公司缺乏有效的管理。不法经纪公司不仅在自营业务中蓄意违规,而且帮助不法投机者转移持仓、分仓或提供不实交易记录以逃避管理部门的检查,投机者的这些行为往往造成较大的交易风险。虽然2003年诸多市场风险得以化解,没有引发大的社会问题,市场运行基本平稳。但也暴露出市场风险预警和事前控制能力的缺陷,在市场风险苗头出现时缺乏有力措施化解,待到矛盾激化时才被动地出台风险控制政策,以致造成一些负面的社会影响。

  5.上市品种不完善。目前我国期货市场上的上市交易品种只有十几种,造成很多农产品和工业品的价格风险没有转移的场所和机会,远远不能满足众多需要进行套期保值交易来规避现货市场价格风险的生产经营者的需求,制约了期货市场套期保值作用的发挥。而且在现有的十几个交易品种中,交易活跃的仅占少数,这样会导致众多的投资者将资金集中在几个期货品种上,容易出现垄断价格和操纵市场的现象,由此产生的期货市场并没有真实预示宏观经济的发展趋势,反而制约了期货市场价格发现功能的发挥。

  6.现货市场与期货市场联系不紧密。目前全国数十家农产品现货批发市场区域性特征明显、辐射面窄,市场价格没有对未来的预期作用,指导性不强;而能够反映未来价格变化趋势和规律的农产品期货市场,则只有大豆、小麦等少数期货品种。无法反映农产品整体市场价格信息,不能为农民提供有效的比较价格,加工企业无法利用期货市场规避现货市场风险,他们为保障自身利益,也必然在现货市场与农民争利。

  1.增加上市品种,完善上市品种结构,激活大品种交易。榨油厂要规避价格风险,就需要有一个油菜籽期货品种,棉纺厂要规避价格风险,就需要一个棉花期货品种,还有白糖、花生、芝麻等都有同样的需求,要想彻底解决农产品的价格风险,就必须针对市场需求进行战略调整。对于那些上市条件成熟的商品期货品种,特别是那些市场化程度高、价格波动大,在国民经济中作用明显,关系国计民生的农产品,有条件的要尽快上市。国家在政策上也应该完善新品种上市机制,减少不必要的行政干预。只有有了市场,才有可能形成自己的价格,有了自己的价格,我们才能不被国际市场所左右。同时,期货市场要想巩固发展,必须在开发交易的大品种上下工夫,开发生产量和消费量大的大宗商品。因为越是大品种,越需要发现价格,越需要规避风险,也越难人为操纵市场。如大连商品交易所可以在大豆、豆粕品种的基础上,再开发有关联的豆油和菜油期货品种,尤其是要尽快恢复玉米品种的上市。最近郑州交易所增开了棉花上市品种交易,这是多年社会呼声的结果,是一件好事,同时还要着手其他品种的研究,如白糖、争取早日上市。

  2.培植农产品期货市场主体。国外期货市场发达国家,其市场最活跃的参与者包括各种形式的农户、企业和中介组织等。而所有这些实体,在我国农产品期货市场中却不多。目前,大连商品交易所共有注册客户5万多个,其中法人户只有3000余个,相当一些企业没有参与期货市场。为此:(1)鼓励和支持国有粮食企业(粮食购销企业、粮食加工企业、饲料企业)根据自身实际情况,选择采用套期保值交易的市场手段。合理利用农产品期货市场,规避价格风险,这一方面使农产品期货市场增加一个使它能发挥更大作用的重要市场主体,另一方面可推进国有粮食企业加大改革力度,使其通过参与期货套期保值业务,在回避价格风险的同时提高企业经营和管理的水平。(2)要引导有条件的农业产业化龙头企业积极稳妥地参与农产晶期货市场。农业产业化龙头企业是农产品期货市场现实和潜在的重要力量,参与期货市场是企业经营和投资的需要,是企业做大做强的辅助工具。但目前我国的农业产业化龙头很大一部分实力不强,抗风险的能力弱,参与期货市场的条件也不够,如何培育和壮大龙头企业的实力,引导和帮助他们参与农产品期货市场是一项比较紧迫的任务。(3)帮助农民合作经济组织和行业协会利用好农产品期货市场。在我国,农业生产中较为普遍的是小规模的分散农户,让农户直接参与期货市场显然是不现实的。但我们可以通过合作组织、专业协会来拉近他们与期货市场的距离,不一定让农户参与期货市场,但可以引导他们通过一些中介来了解市场的信息和行情的变化,真正让农民分享到期货市场发展的好处。

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  3.加强对期货市场的监管,保证市场平稳运行。牢固确立切实保护投资者的合法权益的监管观念,坚决打击市场操纵者,坚决依法打击违规行为。由于目前我国农产品交易品种少,市场规模小。相对充裕的资金容易阶段性集中在某些活跃或可能被操纵的品种上,不排除有少数机构或个人企图利用这些情况违规操作,牟取不正当利益,因此对市场操纵行为和违规行为必须严厉打击。

  4.加强对现货市场秩序的整顿。期货市场是现货市场的衍生市场,是为现货市场的生产、流通、资源配置和分散风险服务的,因此它应该与现货市场协调发展。期货市场只有与现货市场良性互动,才能促进国民经济持续健康发展。但我国现货市场的社会信用环境较差,这是我们目前必须高度关注的问题。现货市场的信用危机严重妨碍了期货市场套期保值功能的充分发挥,许多参与套期保值的企业遭受了不应有的损失。因此需要建立一套良好的与现货市场相配套的信用体系、物流运输体系和质量标准体系等。

  5.要加快制度建设和规范管理的步伐。促进农产品期货市场的稳定发展,离不开健全的法制制度和有效的监督管理,离不开整个国民经济发展的大环境。在当前资本市场扩大开放的新形势下,相关制度建设和监管工作必须尽快跟上。这就要求我们在完善法规和控制风险上下大力气,以保证我国农产品期货市场的良好发展态势。

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